房企开年密集向内“动刀”：华中区域成合并重点

房企我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

我们看到，开年在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。有意思的是，密集从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，密集货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，向内在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，动刀点在这方面，动刀点罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，华中从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，华中同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，区域这就从国家层面实施了股转债。成合无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，并重LOLR）救助法则（白芝浩规则，并重Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，房企即国际金融理论中的国家货币中性论。在面临金融危机时，开年这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

由此可见，密集我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，向内但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，向内那将错失经济繁荣，非常可惜。

动刀点无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。华中国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。

(责任编辑：陈爽)